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本季鸡蛋价格走势将显著强于平常年
  作者: 摘自: 日期:2017-10-27  

  鸡蛋价格,中秋国庆双节前均现年内高点,其中,现货高点出现在9月上旬,期货高点出现在8月中旬,随后展开一个月有余的下跌,双节黄金周过后圈定本季低点,这符合季节性波动规律。因鸡蛋供给偏紧的基本矛盾存在,10月份现货价格跌势受限,鸡蛋期货存在一定多头配置的价值。

  一、时间窗口已到,期现货市场圈定本季低点

  历年来鸡蛋价格在8月末和9月初见年内高点,而后在10月完成下半年的主要下跌空间。全国主产区鸡蛋价格,今年9月8日见高价4.45元/斤,10月10日见低价3.38元/斤,调整下跌超过1个月的时间,累积跌幅1.06元/斤,这种绝对跌幅略高于近四年平均跌幅,结合今年特殊的行业背景,大概率圈定了10月份低点,价格易于展开恢复性反弹,而后市调整的时间和空间受限。

  这在过去五年的历史走势中得到印证。牛市年景中, 7到8月份蛋价容易走出波澜壮阔的上涨行情,而10月份之后,走出年度翘尾行情。例外的情景是,2014年因上半年蛋价气势如虹,年尾走势黯淡收场,2016年是牛熊转换之年,庞大的供给压力下年末堕入颓势。2017年上半年的养殖形势,决定了下半年蛋价翘尾走势为大概率事件,相应远期合约给出较高升水,是发现价格功能的体现。

  二、上半年蛋鸡补栏严重不足,将会在本季蛋价中体现

  2017年上半年,鸡蛋价格持续处于近十年同期低位,价格表现低迷,养殖陷入全行业亏损。7月份,笔者在我国第五大鸡蛋生产省份江苏调研走访时了解,低迷的市场行情、严苛的环控压力,已导致鸡蛋供给能力转差,且这种状况阶段性不可逆转。

  另据其他行业调研数据,上半年主要种禽企业鸡苗销售情况惨淡。北农大2017年上半年商品代雏鸡销售同比下降了1/3,峪口禽业商品代鸡苗销售6900万只,同比下降28%。据业内人士统计,2017年1-8月全国蛋鸡补栏量仅有5.05亿只,较去年同期下滑45%。二季度市场是年内养殖单位补栏最差阶段,按照蛋鸡产蛋周期推算,将最直接反馈到本季鸡蛋价格之上。随着天气转凉,鸡蛋储存条件转好,若投机兴趣增加势必会放大市场波动。

  就父母代种鸡整体形势而言,由于二季度淘汰较为集中,种蛋存在空档期,三季度商品蛋鸡雏供给不足,苏中某种禽联合会成员表示,该会父母代存栏规模削减50%左右,据了解,主要大型种鸡场,产能需到十月份之后才能跟上来,而此前几无鸡苗可售。受此影响,在产蛋鸡存栏规模增量受限,鸡蛋供需偏紧的格局中长期难以改变。

  三、总结及多头策略概述

  大宗饲料原料价格仍然低迷,增厚蛋鸡养殖盈利水平至历史同期偏高的状态,但受制于严苛的环控压力,新介入产能受限、成本增加。另外,主要种鸡场上半年鸡苗销量惨淡,利于抬升下半年蛋价底部,我们认为,鸡蛋期货圈定本季低点,价格趋向于恢复性上涨,本季多数时间,具备多头配置的条件。

  基于以上考量,预计本季鸡蛋价格走势,将显著强于平常年景,价格趋势可比年份,倾向于是大疫之年的2004和2012年。我们在10月中旬至11月份,将积极配置鸡蛋多头部位,最大头寸比例不超过总持仓规模的20%,搏取价格冲击年内次高点的多头行情。风险点主要包括但不限于疫情风险、补栏超预期、延迟淘汰超预期等。

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