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投机基金在玉米和大豆市场的空头部位预示期货价格反弹
  作者: 摘自: 日期:2017-04-21  

  专栏作家凯伦·布朗撰文称,投机基金通常不会在四月份做空谷物和油籽市场。但是由于全球供应庞大,投机基金今年也一反常态在四月份大规模抛售农产品期货,而这可能为春季或夏季期货价格飙升埋下伏笔。

  美国商品期货交易委员会持仓报告显示,截至4月11日的一周里,投机基金和其他基金依然对芝加哥期货交易所(CBOT)的谷物和油籽期货及期权市场看空。过去三周里,投机基金在CBOT玉米期货及期权上持有的净空单基本不变。截至4月11日的一周里,投机基金在玉米期货及期权上持有158,417手净空单,仅略高于一周前的水平。

  本月投机基金持续做空农产品市场,与3月份形成鲜明对比,当时投机基金在三周里减持235,000手空单,这倒是和去年4月初类似,当时投机基金持有的净空单创下最高纪录,但是由于南美作物问题,空头迅速砍仓,引发春季价格飙升。

  自3月底以来,美国中西部地区天气有些多雨,玉米种植带大部分地区4月份上半月的降雨量超过平均水平。虽然这会引起典型的玉米播种延迟,还可能造成一些玉米耕地损失,但是基金看起来不愿考虑这一问题。

  投机基金也在大幅抛售CBOT大豆期货和期权,上周也是2016年3月份以来首次持有净空单,数量为29,733手,而一周前是持有722手净多单。

  考虑到目前这个时间点,基金大量做空可谓十分反常。投机基金通常春季在油籽市场做多,春季做空大豆只有一次,就是在2015年。基金今年看空大豆很可能是因为全球供应激增。美国农业部发布的4月份供需报告显示,全球大豆期末库存预测数据比分析师的预测高出350万吨,南美大豆产量预测数据进一步上调。

  但是CBOT谷物和油籽市场重新进入牛市的可能性并没有烟消云散。考虑到投机基金的做空规模如此之大,空头回补带来的飙升行情可能一触即发,尤其考虑到北美和南美玉米和大豆作物极易受到恶劣天气的影响。截至4月12日,阿根廷大豆收割工作只完成9%,这意味着今后极有可能出现收获问题。去年收割期间阿根廷出现暴雨,分析师猜测致使有多达15%的大豆作物损失,不过实际损失不超过两位数。

  玉米市场今后也面临一些问题。巴西二季玉米作物仍处于生长阶段,距离收获还有两三个月。巴西二季玉米主要出口到海外。美国农户刚刚开始种植玉米,夏季天气的不确定性可能令市场如履薄冰,尤其是考虑到距离上次出现严重天气问题已经过去五年。

  值得注意的是,不是说非要出现供应中断才会诱发基金空头恐慌性回补。对玉米和大豆市场而言,目前是一年当中的敏感时期,任何可能出现问题的迹象都足以引发期货价格飙升。如果全球最大的豆油出口国――阿根廷出现天气问题,豆油期货可能成为价格反弹的受益者,因为投机基金继续在豆油期货及期权上持有庞大的净空头部位。截至4月11日,投机基金在CBOT豆油期货及期权上持有50,706手净空头部位,仅略低于2014年1月21日的历史最高64,537手。全球谷物和油籽供应从未如此庞大,但是每年此时期货市场常常会出现飙升,今年也不例外。

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